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一季度經濟數據公布，又給看空客找了一個借口，從2500點看空到1800點。這除了攪亂A股市場的估值體系之外，倒是給曾經在998點成功抄底A股市場的外資找到了又一個進入良機。 看空股市無非幾重原因。一是從經濟數據來看，通脹繼續，從緊政策不變；二是一些沽空者希望收獲帶血的籌碼；三是政策與資金的動向令人憂慮，管理層遲遲沒有出臺實質性的利好舉措。 通脹高位徘徊不是股市下挫的原因，筆者曾經以歷史數據證實，中國股市上升期，市場的通脹率有高有低，無一定之規。中國的通脹是在經濟上升與收入普漲期出現的價格普升，與1929年、1973年的美國沒有可比性。如果非要以通脹下降作為股市回暖的標志，我們就根本無法解釋A股市場的異動在美股之上。也無法解釋為什么A股市場的跌幅遠高于同受世界性通脹困擾的新興市場。 政府主要以提升存款準備金率作為從緊的貨幣政策，說明政府保銀行、保重點投資、保中美息差的決心沒有變，不會輕易動用利率手段。這對于股市的影響是中性的，絕不屬于利空消息。市場方寸大亂，屢屢把利好當利空，把利空當利好。而對于空倉者與踏空者而言，既然股市已經跌到這個份上，那還不如再大跌一下，一來可以逼迫實質性利好，就算利好政策不出臺，也可以得到心神已亂的散戶的帶血籌碼。 真正的利空確實存在。稅收不僅是中國股市抽血機，還是中國經濟抽血機。據國家稅務總局公布的數據，今年一季度，我國稅收收入承接上年勢頭繼續保持較快增長，累計完成15102億元，同比增長33.8%，增收3818億元，增幅居近年同期最高。其中,一季度我國證券交易印花稅完成597億元，同比增長387.8%，接近4倍。印花稅的抽血機作用仍然強大，在散戶大部分被套之時，抽血機仍然工作，并且以抽血機對股市漲跌影響不大為由拒絕調整，這種對于投資者的侵害所折射出市場倫理敗壞讓人擔憂。 另一個利空是估值轉軌。不顧股指繼續下跌，管理層不斷推出新股，紅籌股回歸的腳步沒有變。這說明，管理層在加快香港與內地股市的接軌步伐，并且將擇機推出股指期貨，的既定政策不會變。 不同估值體系的風險在接軌期長期存在，這說明A股市場的系統性與制度性風險一時半會兒難以消除。如果A股與H股的溢價在40%，那么，只要稍有門路的投資者在A股下挫期，就會購買H股的二級市場的股票，而不是A股股票。但與此同時，讓A股投資者吃驚的是，A股市場的制度性缺陷還在被繼續利用，如回歸的大型企業的估值紫金礦業等并沒有水跌船低，而是在庇護下享受A股的高估價格。既制造制度性風險，又以托賓Q與估值體系的不科學作為打壓市場的工具，說明A股投資者在二級市場被剪羊毛的綿羊角色沒有變。在這樣的情況下，只有心明眼亮看透莊家路數的投資者，才能獲得短期收益。 難道內地市場沒有投資價值了嗎？絕非如此。目前主要利益場所在股權投資市場，那些以低價獲得非流通籌碼的人，那些已經在創業板布局的人，都在布局股權市場，以收獲創業板羊毛。得風氣之先中國和亞洲私募股權市場的良好發展正吸引全球資本紛紛涌入。風險投資與私募股權研究機構清科研究中心昨日發布的報告顯示，今年一季度，亞洲私募股權基金發展迅速，其中，針對中國大陸地區的亞洲私募股權基金募資總額更是呈現“井噴”狀態。16只可投資于中國大陸地區的亞洲私募股權基金募資總額達199.98億美元，增幅達163.3%；超過2006年全年141.96億美元的新募資總額，也超過去年全年募資總額的一半。 在人民幣升值與兩地估值體系接軌的過程中，中國必須有效地控制住資本流動，才能保護內地普通投資者的利益。雖然隨著市場越來越開放，這么做越來越難。通過經常項目提升或者打壓出口產品價格，通過與國內大型跨國商業機構勾結，熱錢流入非常順利。越是在這樣的艱難時勢下，決策層越應該讓查處到的熱錢付出高昂的成本，讓A股市場的投資者有降低風險、享受紅利的機會，這樣才能對得起A股投資者。 在內地市場炒一級市場，在香港市場炒作二級市場，說明內地二級市場估值風險給了外資投資者可趁之機，內地的二級市場的系統性風險被利用，大資金已經通過股權投資給二級市場的投者剪羊毛。我們的資本市場先外后內的做法是一種根本性錯誤，這一錯誤不能在估值過度期，人民幣上升期繼續下去。 讓A股投資者交出帶血的籌碼，為外資、為海外市場、為上市公司、為既得利益者買單，到底意欲何為？我們上當上得還不夠嗎？美國投資者集體訴訟黑石欺詐，我們人為割裂的市場估值體系，使上市公司一級市場A股化，二級市場美其名曰國際化，并且遲遲不予糾正，是不是一種隱性欺詐行為？

行走江湖 身不由已