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“中國(guó)需要限制熱錢流入”——訪哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授斯蒂格利茨　　哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授約瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph E. Stiglitz)可以說是中國(guó)人最熟悉的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。　　雖然身處大學(xué)的象牙塔之中，但年逾六旬的斯蒂格利茨教授依然對(duì)世界經(jīng)濟(jì)充滿關(guān)心，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法也經(jīng)常引起中國(guó)媒體和公眾的注意，尤其在目前這樣一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)低增長(zhǎng)、高通脹的敏感時(shí)刻。　　為此，本報(bào)特刊登其對(duì)中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)一些熱點(diǎn)問題的看法。　　影響美國(guó)通脹的途徑　　《21世紀(jì)》：最近美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克暗示利率將企穩(wěn)，但自2007年美國(guó)次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息以延緩經(jīng)濟(jì)衰退。同時(shí)，美國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)也隨著貨幣政策的寬松而逐漸上升，那么您對(duì)于美國(guó)的通脹形勢(shì)怎么看？　　斯蒂格利茨：雖然原油價(jià)格上漲對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響有限，但就像世界大部分地區(qū)正在發(fā)生的那樣，由于原油和食品價(jià)格的上漲，美國(guó)的通脹也開始抬頭。現(xiàn)在美國(guó)通脹率比中國(guó)和其他一些發(fā)展中國(guó)家低的部分原因是，在美國(guó)，能源和食品在消費(fèi)支出中所占的比例較小，就是說它們對(duì)通脹的影響沒有那么大。只有在那些居民需要花費(fèi)較多開支來購(gòu)買能源和食品的國(guó)家，能源和食品價(jià)格的上漲才會(huì)帶來較為明顯的通脹。　　《21世紀(jì)》：雖然美國(guó)的通脹比很多發(fā)展中國(guó)家要輕，但其風(fēng)險(xiǎn)也無法忽視，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)松貨幣的背景下。但米什金等美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為美國(guó)的實(shí)際通脹威脅并不大，一是經(jīng)濟(jì)衰退本身就可以抑制通脹，二是美國(guó)民眾的通脹預(yù)期還不高，三是他們認(rèn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退的威脅一旦減緩，美聯(lián)儲(chǔ)將立刻開始快速加息。您對(duì)這一觀點(diǎn)怎么看？　　斯蒂格利茨：一方面，美國(guó)所面臨的通脹危險(xiǎn)要小于很多其他國(guó)家，因?yàn)槊绹?guó)正面臨著經(jīng)濟(jì)衰退，而經(jīng)濟(jì)衰退本身是可以抑制通脹的。所以從這個(gè)意義上說，目前的低利率政策不一定會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的通脹，我認(rèn)為他們的看法有一定的道理。　　但是，即使美國(guó)目前主要的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)是經(jīng)濟(jì)衰退，但通脹仍有可能通過幾種可能的路徑在經(jīng)濟(jì)中傳導(dǎo)。一種途徑是我們剛才提到的能源和食品價(jià)格的上漲；第二種途徑是工資的上漲。但工資是否上漲要看兩種力量之間的博弈，一是疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)，由于經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率會(huì)上升，因此這會(huì)對(duì)工資增長(zhǎng)產(chǎn)生一個(gè)下行壓力。但同時(shí)，你也要知道，自從上一次經(jīng)濟(jì)衰退以來，普通美國(guó)人的工資增長(zhǎng)已經(jīng)停滯7年了。可以說，很多美國(guó)人還沒有從上一次的經(jīng)濟(jì)衰退中恢復(fù)過來，卻遇到了一次新的經(jīng)濟(jì)衰退，這是過去未曾有過的事情。所以這些年，美國(guó)的GDP在增長(zhǎng)，但是普通民眾的工資卻停滯不前。所以當(dāng)物價(jià)上漲的時(shí)候，即使就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟，民眾也會(huì)要求工資上漲以適應(yīng)生活成本的升高。反過來，這又會(huì)推高現(xiàn)有的生產(chǎn)成本和物價(jià)水平，加重通脹。　　還有一點(diǎn)會(huì)加劇通脹的因素是美元的貶值，弱勢(shì)美元會(huì)提高進(jìn)口商品的價(jià)格，從而加重通脹。　　最后，美國(guó)的通脹率在過去十年保持低位的主要原因并非格林斯潘“高超”的調(diào)控藝術(shù)，而是中國(guó)。美國(guó)從人民幣穩(wěn)定的匯率中受益，而中國(guó)商品的大量進(jìn)口降低了美國(guó)的物價(jià)水平，起到了抑制通脹的作用。過去中國(guó)面臨的問題是通縮，如今中國(guó)也開始通脹了。雖然現(xiàn)在中國(guó)的通脹主要集中于農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，工業(yè)品并沒有出現(xiàn)明顯的漲價(jià)，但可以想象的是，這種通脹會(huì)通過“通脹—工資”循環(huán)擴(kuò)散到其他領(lǐng)域。考慮到人民幣升值和中國(guó)本身的通脹，我想這些因素都會(huì)加劇美國(guó)目前的通脹形勢(shì)。　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在美國(guó)通脹與衰退都比較明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入了“滯脹”？　　斯蒂格利茨：與2007年相比，2008年美國(guó)很可能出現(xiàn)更高的通脹率和失業(yè)率。但假如我們用10%的通脹率作為一個(gè)指標(biāo)來界定“滯脹”，那我不認(rèn)為這么高的通脹今年會(huì)在美國(guó)發(fā)生。所以，雖然2008年美國(guó)的通脹率和失業(yè)率都會(huì)提高，但現(xiàn)在就說這是“滯脹”的開端還言之尚早。　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)面臨著衰退和通脹的威脅，這似乎有點(diǎn)像上世紀(jì)70年代的局面，您對(duì)此怎么看？　　斯蒂格利茨：是的，兩者之間的確有相似的地方。由于金融監(jiān)管不當(dāng)，相對(duì)于20世紀(jì)70年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的局面也很艱難。而高油價(jià)是我們難以控制局勢(shì)的共同原因。還有另外一個(gè)類似的地方，20世紀(jì)70年代，美國(guó)在越南進(jìn)行了一場(chǎng)失敗的戰(zhàn)爭(zhēng)；目前，我們?cè)谝晾诉M(jìn)行另一場(chǎng)失敗的戰(zhàn)爭(zhēng)，而這嚴(yán)重分散了美國(guó)人處理經(jīng)濟(jì)問題的注意力。　　弱勢(shì)美元向世界出口美國(guó)“難題” 　　《21世紀(jì)》：美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息之后，美元匯率也隨之大幅下跌，這促進(jìn)了美國(guó)的出口，但卻讓持有美元資產(chǎn)的外國(guó)投資者蒙受了損失。目前美元在很大程度上發(fā)揮著國(guó)際中心貨幣的作用，那美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策沒有考慮外國(guó)投資者的利益？　　斯蒂格利茨：第一，傳統(tǒng)上美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)主要是確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。聯(lián)儲(chǔ)官員一般只會(huì)關(guān)注那些可能影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部經(jīng)濟(jì)因素。第二，他們主要關(guān)注的不是股票市場(chǎng)，而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)在之所以這么關(guān)注股市，是因?yàn)槁?lián)儲(chǔ)官員害怕股市的大幅波動(dòng)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成更為嚴(yán)重的負(fù)面影響。　　另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有繼續(xù)惡化的主要原因是出口狀況不錯(cuò)，這里面就有匯率的因素，所以他們并不是完全反對(duì)美元貶值。實(shí)際上，在布什政府糟糕的宏觀經(jīng)濟(jì)管理下，弱勢(shì)美元充當(dāng)了一個(gè)“救星”的角色。　　《21世紀(jì)》：美國(guó)增加出口的確有利于遏制現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退的形勢(shì)，但在過去幾年，正是美國(guó)扮演了全球“最后消費(fèi)者”的角色，才使得中國(guó)等國(guó)的大量產(chǎn)品有了出口市場(chǎng)。假如現(xiàn)在美國(guó)也要增加出口，那么誰來消費(fèi)這些產(chǎn)品呢？　　斯蒂格利茨：美元貶值意味著美國(guó)的出口會(huì)增加，一小部分人可能會(huì)從購(gòu)買“中國(guó)制造”或者“歐洲制造”轉(zhuǎn)向購(gòu)買“美國(guó)制造”，雖然在這個(gè)過程中大家都很痛苦，但這是價(jià)格機(jī)制起作用的表現(xiàn)。在某種意義上，美國(guó)向世界出口的不僅僅是產(chǎn)品，還有它的經(jīng)濟(jì)“難題”，這樣的作法會(huì)使其他國(guó)家一起來分擔(dān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退所造成的負(fù)面影響。在這一過程中，其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的壓力相對(duì)會(huì)減輕一些，但這可能不是別國(guó)愿意看到的局面。　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在全球油價(jià)節(jié)節(jié)上升，但作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體和最大的石油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退的局面中。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，衰退的經(jīng)濟(jì)會(huì)使總需求減少，一般這會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生下行壓力，那為何油價(jià)還不斷攀升呢？　　斯蒂格利茨：是的，總需求減少的確會(huì)降低油價(jià)。但需要強(qiáng)調(diào)的是，還有其他的因素導(dǎo)致了石油價(jià)格的上漲。其中一個(gè)原因在于石油價(jià)格是由國(guó)際市場(chǎng)決定的，所以假如以歐元來計(jì)價(jià)，原油價(jià)格漲得并沒有那么多，以美元來衡量，油價(jià)上漲得多一些，這其中有美元貶值的因素。所以有時(shí)候說石油的美元價(jià)格上漲，也可能意味著美元在貶值。　　另外，美國(guó)不是世界上主要的石油輸出國(guó)，全球大部分供出口的廉價(jià)石油都來自中東，但由于布什政府發(fā)動(dòng)了伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，因此中東的形勢(shì)變得很不穩(wěn)定，這抬高了油價(jià)。此外還有大家對(duì)全球變暖的擔(dān)憂等因素。　　資本管制不應(yīng)放松　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在美國(guó)利率較低，與此同時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增速卻很快，有人認(rèn)為這是熱錢大量涌入的結(jié)果，熱錢會(huì)加大反通脹的難度，您對(duì)此怎么看？　　斯蒂格利茨：資金會(huì)流向更安全的地方，而現(xiàn)在大家覺得美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融存在比較高的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在投資者持有美元資產(chǎn)，即使可以獲得一定的回報(bào)，但由于美元貶值，這種回報(bào)也會(huì)被匯率貶值所侵蝕。這時(shí)候投資者開始尋找一些回報(bào)更高的資產(chǎn)，而正在升值的人民幣無疑就是一種選擇，所以出現(xiàn)大量資金涌入中國(guó)的情況是很正常的。　　《21世紀(jì)》：既然您覺得大量熱錢進(jìn)入中國(guó)并不奇怪，那么中國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)呢？有人建議加強(qiáng)資本管制。　　斯蒂格利茨：是的，中國(guó)應(yīng)當(dāng)對(duì)此采取一定的限制措施。因?yàn)檫@些資金的流入會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更多的不穩(wěn)定現(xiàn)象，比如加劇通脹、擾亂正常的經(jīng)濟(jì)秩序等。所以我認(rèn)為一定的行政控制措施是必須的，還需要實(shí)施一些經(jīng)濟(jì)手段，比如對(duì)升值所導(dǎo)致的資本收入征稅。這些措施應(yīng)當(dāng)是全局性的，但這樣做的難度也很大。　　而認(rèn)為人民幣匯率自由浮動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定這種想法是錯(cuò)誤的。有一些觀點(diǎn)會(huì)認(rèn)為，資本管制的必要性不大，因?yàn)樗男Ч懿睿聦?shí)上資本管制聊勝于無，就算是一把有幾個(gè)洞的傘也能讓你不被淋得透濕，就算水可以通過大壩的底部滲出，但大壩本身仍會(huì)起相當(dāng)大的作用。　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在中國(guó)的通脹比較明顯，世界上很多其他國(guó)家的通脹也很明顯，甚至高過中國(guó)，例如越南。有人認(rèn)為在全球化的時(shí)代，央行貨幣政策在反通脹方面的效果會(huì)比較有限。但也有人認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來看，央行獨(dú)立的貨幣政策還是可以維持物價(jià)水平穩(wěn)定的。您對(duì)此持什么觀點(diǎn)？　　斯蒂格利茨：獨(dú)立的貨幣政策可以有效地穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)產(chǎn)生積極影響，這是很多中央銀行的信條，而且監(jiān)管者也為此尋找了諸多的例證，但實(shí)際上這是一個(gè)神話。事實(shí)上，一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)在很多方面都是很難“管理”的，尤其是通貨膨脹。現(xiàn)在許多發(fā)展中國(guó)家都面臨著能源和食品價(jià)格的上漲，這意味著無論它們的央行管理得多么好，這些國(guó)家可能都必須面對(duì)通脹的局面。想通過加息的方式來遏制通脹，這可能是無效的，比如越南現(xiàn)在希望通過加息來反通脹，但這可能并不會(huì)有效地降低油價(jià)和食品價(jià)格。