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　　通過對多位經濟學家和市場人士采訪，基本獲得了以下三大共識。其一，3月份銀行信貸的增量依然在快速增加，有專家估計，至少應在5000億元以上，有人甚至估計應高達5500億元左右。盡管每年上半年通常是銀行貸款投放的高峰期，但這樣的增速也實在有些過快。按這樣的增速，上半年就可能達到全年新增貸款規模的預定目標。其二，專家們估計，前三個月的固定資產投資規模的同比增速，同樣會超過前兩個月。其三，居民消費價格的同比漲幅不會高過上個月的數據，應當處于持平或微跌水平。　　上述三大數據看似有些矛盾——貸款和固定資產投資增加，物價卻在下降。但從歷史的經驗上看，固定資產投資的快速上漲，必然導致物價上漲，而現在沒漲，或許僅僅是因為規律性的遲滯效應而已。因此，這樣的矛盾不應當成為阻礙央行緊縮貨幣的理由。相反，如果貨幣政策是盯住通貨膨脹的，央行調控是講求前瞻性和預測性的，那么考慮到投資與物價、貨幣政策傳導等遲滯效應的因素，現在已經到了央行更大力度地緊縮貨幣的時候了。　　調整準備金率優先？　　有專家認為，按照目前市場貨幣的數量，以及商業銀行創造貨幣的能力，僅僅依賴上調法定準備率，恐怕效果有限。主要是由于目前市場貨幣數量遠遠大過2003年和2004年。盡管金融機構超額準備金率已經下降為3%，比去年末下降1.22個百分點。但有關專家認為，上調存款準備金率未必能有效抑制信貸規模的增長，因為金融機構有大量的資金在貨幣市場運作。因此專家建議，提高法定準備率必要，也可先行，但同時應當配合價格手段——除了下調超儲利率以外，還應當想辦法提高銀行的貸款利率。　　國際收支平衡的要求　　實際上，近五年來，中國的貨幣政策一直為越來越多的外匯占款所困擾。為維系人民幣匯率的穩定，央行不得不投放大量基礎貨幣買回市場多余的外匯，然后再通過銀行間債券市場大量發行央票，以收回市場過多的基礎貨幣。長期這樣的操作，不僅大大增加中國貨幣政策的成本（央票付息），而且也弱化了公開市場操作效率。有專家測算，目前央票發行對回收貨幣的效率僅為30%。之所以造成這樣的困境，人們通常會認為是人民幣匯率彈性過小所致。但這里恐怕忽視了另一個原因，長期以來，人民幣貸款利率過低，同樣也維系了出口企業的低成本生產，從而鼓勵了商品出口。因此，適當提高貸款利率，不僅可以抑制固定資產投資的過快增長，同時也可達到抑制出口增速的目的。