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升值與通脹的兩難選擇 　　肖耿：升值和通脹，都是把中國和美國的價格水平的差距縮短�？s短的速度由什么決定呢？從根本上看，中國價格水平的上漲是由中國勞動生產率的增長決定的。根據這樣的分析，我認為在政策上，中國應該實行先通脹后升值的策略，這里說的先通脹是一種比較低比較穩定的通脹，比如說3%-5%，這種通脹給中國的價格調整提供一個比較寬松的環境。為什么要先通脹后升值呢？主要的考慮是，不僅要防止嚴重的通脹，同時也要防止像日本那樣的通縮。所有人都反對通脹，卻沒有人反對工資上漲，但工資上漲和貨幣上漲是一回事。中國全部的勞動力有4.8億，他們的平均工資只有120美金一個月，要讓這些人的工資上升，沒有通脹是不可能的。不管是通貨膨脹，還是匯率變化，對糾正貿易順差的作用都非常有限。 　　賀力平：匯率在貨幣市場開放的情況下，有資產價格屬性，可以瞬間變動；各國商品價格互有聯系，這主要通過貿易流動和匯率變動的途徑，但是相對于匯率來講，商品價格變動速度比較緩慢；生產要素價格變動比商品價格變動更加緩慢，但政府可以出臺一些政策，如勞工保護，在這方面加大公共政策對要素價格合理化的積極作用。當然這并不足以使中國今天的要素價格在短期之內發生快速的變化，也不足以使得這種相對緩慢的制度有新的變化，或在國際貨幣市場上對人民幣有快速的影響。相對快速的，同時也是溫和的、穩定的通貨膨脹，從理論上說，應該是一個比較好的狀態。關于通貨膨脹存在兩個問題，一是貨幣當局有沒有能力制造一個他所期待的通貨膨脹。現在是5%的水平，貨幣當局希望出現6%，能通過什么手段實現？好像沒有現成答案。二是通貨膨脹能夠穩定嗎？ 　　譚雅玲：人民幣升值從中國經濟基礎和規模的角度來說，并不應該這么快。這可能也不是中國政府的本意，但市場的容量是很大的，一方面來自國內市場的流動性過剩，另一方面來自國際市場的投機。我國匯率改革將匯率定價機制面向市場供求，很多機構可以參與定價，但是參與機構，有的是從企業本身，或者是機構本身的角度去思考問題，短期獲利和預期促使價格缺乏理智判斷和把握。因為我們是從計劃走到市場，實際上都是機構主體的局部利益突出，缺少整體國家利益和戰略、策略考慮。所以升值當中，本身能有一些短期收益和效果，但從中長期的角度考慮，不見得是一件特別好的事情。從外部趨勢看，美元不希望升值，一直采取強勢貨幣政策下的不同貶值的策略，維持的是美元投資信心。 　　夏斌：先通脹還是先升值，從理論上可以探討，從歷史邏輯來看，我認為不存在這個問題。現實是人民幣處于不斷地平滑的升值過程中。為什么是平滑的？按照中國社會穩定的發展，人民幣依照我們能夠接受的就業、GDP的增長水平在升值。目前緩慢地升值，對中國是有好處的�！岸�、沖、改、疏、加”相結合，堵外面的錢，改革匯率，疏導國內的外匯出去，擴大自己內需，加強人民銀行的對沖，還有空間�，F在討論的物價問題，就是資源價格、石油價格、勞動成本和交易成本的問題，這些改革都在慢慢實施。 　　中國經濟發展到今天，無論從總體實力看也好，面對的內外矛盾看也好，已經到了有能力提高國民的福利水平，應該提升產業結構的升級，延續長期競爭力的階段了。今天，通過價格的調整，應該把那些不必要的保護去除。從這個角度說，通貨膨脹是自然的結果。 全球化背景下的金融安全 　　肖耿：在國外，特別是在美國，有中國崛起的陰謀論。在商界和金融界，格局已經定了，美國占主導地位，歐元很年輕，但穩步上升，人民幣更年輕。但中國的銀行很有錢，中國經濟發展到最后，人民幣一定是和歐元、美元三足鼎立的。從長遠來看，中國能夠把美國所有的投資銀行都吸引進來，他們一定會大量地雇傭中國人，這對我們是有利的。在金融全球化的背景下需要控制金融風險，這是一個策略問題，最好從國有企業做起。根據香港的經驗，經濟戰略中最重要的部門往往是需要風險管理制度的，這種風險管理制度往往是分散的。我們要相信市場的力量。最根本的還是要放開，但這種放開，不是讓別人兼并，而是對內放開。上海作為中國的金融中心，目前來講還不是國際一流的金融中心，但上海一定是世界上最有競爭力的，甚至會超過紐約。我為什么這么樂觀呢？主要原因是上海將要面對香港、紐約、倫敦的直接競爭。現在內地的企業可以到香港上市，老百姓可以通過網絡買香港的股票，這樣就促使上海一定要改革。一旦有了競爭，系統風險就降低了。我們現在風險太集中了，銀行只有四大銀行，電信、能源也是那么幾家公司，改革就很困難。 　　譚雅玲：中國的發展階段與其他國家不同。在這其中，全球化與金融創新的挑戰更大。從戰略角度說，美元貶值策略在全球化的態勢下體現得非常清晰。美元未來要有一輪比較大的回調，上漲的可能性很大，以便回收流動性過剩當中的收益，中國需要警惕�，F在全球基本上是在唱衰美元，對美國的經濟、利率、貨幣政策都不看好。對美國金融的研究和戰略、策略上的研究，應該在一個比較深刻的背景下來分析，然后再有一個前瞻性的預期來判斷。 　　中國要追求的是競爭力的提升。是短期利潤率指標的回報還是機能體制的提高？國有銀行目前占有很大的市場份額，但是高端客戶的利潤卻在下降，這跟美國的戰略有很大關系。美國極力讓中國開放金融體系和銀行體系，在中國金融板塊上獲取的利益非常直接。中國金融和銀行體系的風險，現在美國人看到了，我們也應該看到。 　　魏加寧：當初我們提的口號是國有部門收縮，收縮到關系到國家經濟命脈的關鍵領域、關鍵部門。打個比方，一個人膀大腰圓，四肢都很發達，但關鍵部位效率不高，心血管堵住了。作為國家來講，你說是更加安全還是更不安全了？嚴格地講，國有部門應當收縮到公益部門，不追求效率的地方。而越是關鍵部門，效率應該越高。

行走江湖 身不由已