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誰在吹大肥皂泡 ——上海熱卷市場十一長假后面臨的風險因素分析 　　基于對中國鋼鐵產能過剩及宏觀調控的擔憂，6月后上海熱卷從最高的4700元/噸，一路下跌至3350元/噸，后又從8月中旬反彈至目前的3800元/噸，這期間上下震蕩幅度之大，令人瞠目結舌。目前，市場庫存較低，需求有一定配合，信心也有一些恢復，但臨近十一長假，大家普通對后市感覺迷茫。我們不妨對以下一些風險因素的分析來判斷下黃金周后的行情發展的大致趨向。 　　（1）宏觀調控的影響正在逐步顯現，隨著國家對土地、項目、資金的收緊，固定資產尤其是房地產投資增幅持續回落，鋼材需求的強度也在不斷萎縮，所以說旺季不旺也就不難理解了。十一過后，更多的項目或用戶將面臨著愈來愈緊的資金狀況，而鋼廠和經銷商也面臨著同樣的困惑。這些都不支持熱卷價格的持續拉升，一旦出現資金鏈的斷掉，就可能馬上反映到價格的漲跌上來。 　　（2）中間需求的過度放大及電子盤的某些炒作為行情的發展留下了極大的隱患，隨著電子商務的普及與發展，上海熱卷現貨與遠期電子交易行情已經緊密聯系在一起。有時是現貨價格影響遠期價格，有時是遠期價格反過來左右現貨價格。在需求無法有效釋放的前提下，電子盤上做多力量通過拉升遠期價格來帶動現貨價格，并配合一些市場的收貨行為，以達到成交活躍的假象。在這種情況下，中間需求被激發出來，一些空方也到現貨市場上收貨來平倉。這樣做本無可厚非，但卻為以后行情的發展留下了極大的隱患。在行情趨好的情況下，中間需求會推波助瀾使價格往上沖，而一旦出現不好的苗頭，這部分中間庫存又會以超低的價格沖入市場，使價格的下跌一發不可收拾。目前，倉單轉移非常頻繁，甚至發生一張倉單經過多次過戶又回到最初的賣主手中的現象，這不得不引起我們的高度重視。 　　另外，一些電子盤上的做多力量利用庫存不大或出口等因素來夸大對自己有利的一面，不顧實際需求低迷的現實情況來強拉價格，這樣自然可以獲取很大的利潤，但一旦價格拉得過高就可能吸引外地低價資源進滬，造成上海庫存的急劇膨脹，從而使后期市場面臨更大的風險。眾所周知，短期被人為扭曲的電子盤價格最終還是要回歸到正常的供求關系上來，回歸到熱卷應有的價值上來，任何被過分貶低或拔高的價格終不會長久的，任何想通過一些消息炒作而不顧實際需求來牟取利的做法最終會使自己的陷入極其可怕的境地。 　　（3）價格過度拉升給一些主力經銷商帶來的風險也是極其巨大的。有些熱卷大戶本身是各個鋼廠的代理戶，每月都必須向鋼廠訂購相當數量的熱卷，占用資金相當大，如果在自己庫存沒有有效消化的情況下再去市場收購，資金壓力就更大。除了資金壓力外，一旦把價格拉上來，那鋼廠后期訂貨價格也將隨之跟進，提高了后期進貨的成本和風險。前面的低價資源還沒有轉化為利潤，而市場收進的資源成本更高，更麻煩的是后期鋼廠價格的跟進，這些都為經營帶來了諸多不利。在需求最旺盛的九月，需求也沒有大量釋放，更寄希望于以后的突發行情，那希望是極其渺茫的。事實也多次證明，沒有需求的跟進，市場的收貨行為要么就是一些假象，要么就是以失敗收尾。因為在中國鋼鐵產能總體過剩的大環境下，收貨或局部壟斷是很難成功的。一些熱卷大戶后期面臨的資金鏈問題也為行情的發展埋下了巨大的隱患。 　　（4）熱卷市場集中度在不斷降低，也為行情的發展增添了變數。首先是熱卷生產廠不斷增加，以鞍鋼、武鋼、寶鋼為代表的一類鋼廠在上海熱卷市場的占有率愈來愈低，而以酒鋼、唐鋼、沙鋼的代表二類鋼廠正顯示出強勁的發展勢頭，市場占有率不斷提高，而更多的如唐鋼國豐、柳鋼等后起之秀也在奮起直追。目前大多數鋼廠采取的是貼近市場的追溯保值政策，靈活機動，但也使市場的波動更加劇烈。 　　熱卷價格的大起大落也為廣大經銷商提供了巨大的商機，價格看漲時，可以適時采購，價格看跌時可以把資源拋進電子盤中保值避風險。在巨大的機會面前，很多經銷商改行經營或短期兼營起熱卷品種，使熱卷經銷商隊伍急速擴大，經銷商數量在擴大，使得熱卷價格的波動加劇，風險加大，后期形成判斷極其困難。一旦出現風吹草動，就會出現千軍萬馬，互相踐踏，爭相出逃的慘烈景象。近幾年，這樣的現象在鋼材市場多次演繹著，而且有愈演愈烈的跡象？ 　　從產能釋放來看，近期有新疆的八鋼熱卷投放西北市場，十一節后有山東日照、河北港陸等新產能陸續進入上海市場，必然要以低價格爭取市場，而一些檢修的鋼廠也將停止檢修或由大修變小修，開足馬力進行生產，以期在需求相對旺盛的季節分一杯羹，那后期庫存的增加是毫無疑問的！所以，價格的波動將取決于到底有多少新的產能投放市場，而本來就很脆弱的供求平衡關系就有可能被新的產能打破，加上需求的降低，可能使市場再次陷入狂跌的惡性循環！ 　　周邊地區的市場也在不斷趨于成熟，一些鋼廠已把銷售的觸角從一線城市擴大到二線城市，從而使得上海的輻射功能急劇降低，輻射功能的降低使得上海熱卷市場火爆的美好回憶一去不復返了。上海市場對周邊市場的影響力也隨之降低。這些對上海熱卷市場持續向好產生不利的影響！ 　　（5）熱卷是鋼材中的重要品種，用途廣泛，并且與一些品種的價格走勢有很大的連動性。帶鋼在很大程度上能替代熱卷在某些行業的作用，而且它的價格與熱卷價格的變化有著極其密切的關聯。最近帶鋼價格平穩并已經出現小幅下跌的跡象，熱卷與帶鋼的價格差正在拉大。與熱卷相關的中厚板、H型鋼價格也有小幅上升，但近期因需求問題而開始下滑。螺紋鋼為代表的建材價格也是有漲有跌，基本平穩，目前與熱卷價差已經相差近900元/噸，在國際行情沒有上升的情況下，是極不正常的。由于上海的鋼廠特別多，價格競爭特別激勵，一般是處于全國最低價或較低價，而目前上海價格已經成為最高價，而且還有人為拉升的空間。大幅拉升后的熱卷就象懸在地面上的黃河，一旦決堤，后果不堪設想。 　　任何脫離鋼材大環境的人為拉升終究是不會長久的！ 　　（6）國際市場也面臨著巨大的變數。自六月國際熱卷市場從高位回落，價格一路下滑，一些二類鋼廠或新的產能為爭奪國際市場，不惜大幅殺價，使得在某些敏感地區的出口價不斷下滑，有時甚至低于國內貿易價。隨著產能的不斷釋放而國內又無法消化的情況下，出口增長將是一個長期的趨向。但國際經濟及鋼鐵行情的波動都會隨時影響到國內行情，使得本來就脆弱的供求平衡被打破。目前，美國、加拿大、韓國等國已經提出要對中國熱卷提出反傾銷警告，這必然使得我國要對高速出口進行適當控制，最近出臺的退稅政策也說明了我國對高耗能、高污染產品出口限制的政策趨向。加上第四季度很多歐美國家要進入寒冬，進口也主要以補充庫存為主；美國經濟出現衰退跡象，國內熱卷庫存處于高位，對中國的熱卷需求在持續降低。所以，國上諸多不確定的因素為熱卷行情的發展增加了不確定性。我們應及時關注熱卷出口的變化情況，以采取相應的措施。 　　（7）信息的泛濫或不負責任的曲解以及對信息的誤解也為行情的發展增加了變數。目前，鋼鐵信息網如雨后春筍般的涌現出來，信息泛濫，良莠混雜。一些利益團體利用自己掌控的媒體宣傳有利于自己的信息，淡化或掩蓋不利于自己的信息，使一些不明真相的人作出了錯誤的判斷而造成經濟損失。比如用所謂的檢修來刻意強化產量的降低，實際上每個月增長的產量證明了檢修對產量的影響是很有限的；至于一些網站公布的庫存數據也因為統計方法的不科學而被證明有很大的水分，公正性也大打折扣；至于剛剛公布的退稅政策，對目前市場上流通的熱卷退稅保持不變，可是有些網站卻刻意操作是短多長空，來為短期炒作服務！市場上人氣浮躁，謠言四散。當然也可能由于自己的知識、閱歷、經驗等局限性而作出一些與市場運行規律相反的判斷！現貨與電子交易的糾纏、鋼廠與經銷商的矛盾、國內與國際行情的連動、信息的真假難辯，這些都為行情的判斷增添了許多不確定的因素！ 　　在鋼鐵行業融入國際大環境的今天，鋼鐵市場必然伴隨著大幅的震蕩。對我們經銷商來說，最關鍵的是要學會保護自己，認清大勢，不盲目殺跌，也不過分迫漲，如何在最大限度規避風險的前提下捕捉商機，將庫存或準確的信息轉化為實在的利潤，如果不顧自身的實際去盲目收貨或參與某些不切實際的炒作，將使自己跌入萬劫不復的深淵。 　　用一種偏頗的觀點去判斷市場的價格是不科學的，近期也很難判斷節后價格是上漲或下跌，但最近一部分力量利用有限的有利消息刻意炒作卻是不爭的事實。這樣的結果將使大部分參與者面臨巨大虧損的危險境地，到后來將是兩蚌相爭，魚翁得利（鋼廠），巨大的風險最終還將是由經銷商承擔！ 　　不顧實際需求的惡意炒作最終只會是一個美麗的肥皂泡，大的快，破的也快！（廬山客） （注：此文由上海鋼市一位朋友傳真至《鋼之家》，因我在廣州，他們就傳到廣州讓我看一看，覺得挺有意思，就讓打下來，上傳于此，或許是因為作者分析得挺有意思，或許讓我明白為什么會發生一些事，但有一條是肯定的，我終于明白了：市場就是這樣忽悠的！）

世事靜方見，人情淡始長－清靜為天下正！