·為啥分析師不做讓你做？

·現在是不是鋼材銷售轉型時代...

·現在的型鋼市場還能漲價到什...

·如果明年鐵礦石繼續漲價，鋼...

·寶鋼是不是“白眼狼”？

·鋼材過剩億噸不減產 鋼企明年...

·二季度鋼市將如何演變~~

·鋼材期貨在國內是否能成功

·金屬世界博覽展組委會

·FZLbxg

·噪聲治理

·云A鋼兆鋼材

·sdadwqwe

·大明看盤的 Blog

·“保就業”還是“保工資”？

·什么原因造成了節后市場價格...

·先有雞還是先有雞蛋？

·如何看待寶鋼四季度價格政策...

·下半年宏觀經濟政策取向將會...

·關于2006年12月份至明年3月份...

·人性本惡還是人性本善

·鋼材過剩億噸不減產 鋼企明年...

·鋼市采風

·啦啦風鷂的博客

·金鱗

·綠幻藍想

·歡樂調頻

·I虎氣沖天

熱門文章TOP10

更多

行業景氣下價值的回歸 ——2007關注A股鋼鐵板塊 一、2006年鋼鐵行業回顧 2006年鋼鐵行業總體是：產量、出口、效益創新高，全年的產能供給適度減緩；需求上國內需求旺盛，出口增長強勁；鋼鐵企業盈利逐月上漲，全行業預計實現增長20%以上。 2006年全行業產量突破4.2億噸。1-11月份，國內粗鋼產量38337.53萬噸，同比增長21.32%，國內鋼材產量42307.78萬噸，同比增長26.06%。兩者的累計產量都已經超過2005年全年產量水平。 預計全年粗鋼產量將達到41767萬噸：首次實現鋼材凈出口，1-11月累計凈出口鋼材2046萬噸，累計凈出口鋼坯819萬噸，折合粗鋼凈出口2974萬噸；預計全年凈出口3000萬噸。行業效益創新高：1-11月份累計，實現銷售收入12311.78億元，同比增長8.88%；實現利潤811.22億元，同比增長7.64%；實現利稅1473.64億元，同比增長10.84%。 到2006年12月末，國際鋼材綜合指數為105.4點，國內鋼材綜合指數為104.92點，國際比國內高45.28點，國內鋼材價格水平比去年末上漲12.9%。 二、2007年鋼鐵行業展望： 宏觀經濟方面，IMF預測全球經濟從5.2%增速下降到4.9%，國內多家權威研究機構預測2007年國內GDP增速繼續維持在10%左右。隨著煤電油運等國民經濟瓶頸行業投資的增加，國民經濟的存量配置已經基本合理，GDP的潛在增速應該在10%左右。在國家振興裝備制造業的政策背景下，機械、造船、汽車等行業將成為中國未來出口增長的重要領域，都將拉動對鋼材的需求；房地產業仍是城鎮化的重要支柱，也對鋼材需求形成支撐。宏觀調控政策總體趨勢將有利于鋼鐵行業的平穩發展。 2007年鋼鐵需求增長率將與今年持平，繼續保持高速增長。在供給增速下降的背景下，2007年供需形勢將進一步好轉。我們預測07年粗鋼產量達到47725萬噸，產量增長6000萬噸左右，同比增長13.6%，產量增速明顯下降。 據國際鋼鐵協會統計，去年1-11月，世界（除中國）粗鋼產量72862.4萬噸，同比增加3388.2萬噸，增長4.88%，世界（除中國）粗鋼消費增長6.4%，相差1.52個百分點，國際市場面臨供應不足的狀況。在2006年供不應求的基礎上，我們預計2007年世界（除中國）鋼鐵需求缺口仍然存在，客觀上存在對中國出口鋼材的需求。盡管受政策影響，出口可能暫時放緩，但仍然強勁。 關于2007年鐵礦石進口價上漲9.5%，綜合人民幣升值、航運費用、國際市場2007年鋼鐵需求缺口仍然存在的現實、鋼材價格波動等條件下，對整個行業來說已無大礙。按照7.8的人民幣匯率，2007年鐵礦石平均到岸價格將上漲37.55元，噸鋼成本上漲60元，考慮到人民幣升值等以上因素，預計這個噸鋼成本上升幅度會更小。 在行業內資源整合方面，盡管鋼鐵行業整合、提高集中度是行業良性發展的必由之路，但目前由于企業效益整體仍處于良好狀態，全行業虧損或微利時代并未到來，不具備大面積整合的外部條件，但通過資本紐帶整合的意識卻大大增強，各地區或各企業都有未來收購或被收購的預期，從而導致政府導向的購并行為加大，如鞍本合并，河北南北集團的架構，以及山東鋼鐵集團等。而以市場化驅動的資產整合還遠沒有開始，目前地方保護和社會壓力，甚至是保守勢力構成了中國各大區域之間跨省并購的障礙。現階段，跨地域的鋼鐵企業并購只限于簡單的戰略聯盟，旨在獲取原材料采購和產品銷售方面更強的議價能力。但是這種松散的戰略聯盟對優化行業結構和提高集中度效果甚微。 以上是鋼鐵行業基本面的一些分析。關于市場面：1、市場資金向大盤藍籌傾斜。在全球以及中國宏觀經濟持續向好的形勢下，鋼鐵行業也仍然應處于景氣上升階段，經過近幾年的快速發展，鋼鐵行業已成為國內少有的最具有國際競爭力的行業，作為大盤藍籌典型代表的中國鋼鐵應該給與更高的溢價。市場資金向大盤藍籌傾斜，符合資本市場的發展方向，也符合中國經濟的發展方向。2、鋼鐵板塊的整體市值約占整個市場的8%左右。股指期貨預期即將出臺，鋼鐵板快的同質性將導致其板快聯動的效應更加明顯，從而帶動整體市值上升，這是其他板塊難以體現的，因此，在市場資金流動性過剩的情況下，鋼鐵股流動性和安全性特征將使市場陸續新發資金更親睞于鋼鐵板塊。3、鋼鐵板塊是資本市場金融產品最集中的板塊。認購認估權證、可轉換債券以及可分離式債券都在鋼鐵股上有所應用，在鋼鐵板塊估值普遍偏低的情況下，持續良好的業績為擁有權證等金融產品的鋼鐵股提供了更多的套利機會，從而使鋼鐵板塊更加活躍。 2007年鋼鐵板塊企業推薦： 寶鋼股份： 1、特鋼資產和不銹鋼資產盈利能力06年國內收購的特鋼資產和不銹鋼資產盈利能力進一步提高：06年全年，公司新收購的特鋼資產和不銹鋼資產盈利能力逐漸提高。公司超強的整合能力將使得這些資產的盈利能力在2007年進一步提高。 2、產能增長10%：06年投產的中厚板、1800 冷軋板以及07年投產的三熱軋和五冷軋項目，將消化目前200 多萬噸的鋼坯，我們預計鋼材產量增長10%。 3、抗周期能力強：公司主要產品為高端板材，直供用戶比例較大，價格風險比較小。 4、并購及海外上市步伐加速：2007年寶鋼的并購及海外上市已經加快了步伐，相關人士已經透露寶鋼將在2010年實現海外上市。 投資主題：并購及海外上市 預計公司06年EPS達到0.74元，07年公司EPS達到0.90元。按照當前股價計算，公司06年和07年市盈率為10.30倍和8.5倍。 鞍鋼股份： 1：技術優勢：公司自主創新能力較強，已經自己研發出X100管線鋼，O5汽車板，在中厚板領域技術也是國內領先。同時向濟鋼整體輸出1700ASP 中薄板坯連鑄連軋生產線，自主建設具有國際水平的冷軋2號線和萬能軋機生產線。 2、成本優勢：公司有著獨特的成本優勢：背靠亞洲開采規模最大的鞍山鐵礦，公司的鐵礦石可以自給80%，同時東北地區的煤炭資源也比較豐富。在進口鐵礦石漲價的背景下，公司的成本優勢更加明顯。 3、未來的高成長性：07年，西區500萬噸項目將達產，08年鲅魚圈500萬噸項目將投產，公司未來成長性很強 投資主題：規模擴張及高成長 預計公司06年EPS達到1.10元，07年公司EPS達到1.24元。按照當前股價計算，公司06年和07年市盈率為7.94倍和7.04倍，價值嚴重低估。 太鋼不銹鋼：世界上最大的不銹鋼生產企業，借助2006年新投產的項目，將繼續在2007年將快速發展。 1、150萬噸不銹鋼項目投產：150萬噸不銹鋼項目投產項目已經投產，熱軋年內可逐步達產，預計2006年可生產普碳熱軋板40萬噸，熱軋不銹鋼15萬噸，2007年生產普碳熱軋板180萬噸，熱軋不銹鋼130萬噸。冷軋計劃07年生產20萬噸冷軋不銹鋼。項目達產后，公司將成為世界最大的不銹鋼企業。 2、成本優勢突出：公司現有自備礦山，鐵礦石自給率可達85％（公司本部的300 萬噸產量）；近期集團公司又購入鐵礦石儲量12 億噸的一座礦山，投產后將能滿足500萬噸鐵的生產能力所需鐵礦石；集團公司參股金川公司的10％股份，和金川以及國外幾家鎳生產和供應商保持著良好的關系。 投資主題：不銹鋼項目，上市整體規模擴大 預計公司06年EPS達到0.80元，07年公司EPS達到1.15元。公司的動態PE為為14倍和9.74倍。 新鋼釩：資源優勢明顯 1、重軌龍頭企業公司軌梁生產技術國內領先，國家鐵路建設將為公司提供穩定的盈利來源。 2、釩鈦資源成為公司利潤新增長點公司新的領導班子確立了加大釩鈦產品投入力度的戰略。釩產品盈利能力較強，同時可以鋼鐵產品搭配抵抗行業周期風險。此一戰略將增強公司未來的盈利能力。 3、公司2006年投資18億建成白馬鐵礦，06年第四季度已經投產。Z007年將大展身手。 投資主題：資源優勢 預計公司06年EPS達到0.36元，07年公司EPS達到0.50元。目前公司06年和07年市盈率為11.8倍和8.5倍，考慮到公司未來釩產業的增長，公司的估值水平有較大提升空間 武鋼股份：品種優勢突出，盈利能力顯著 1、07年硅鋼和冷軋產量高增長冷軋取向硅鋼片由2006年的18萬噸增加到2007年的27萬噸，增加9萬噸；無取向硅鋼由2006年的76萬噸增加到2007年的100萬噸。冷軋板產量從2006年的177萬噸增加到2007年的287萬噸，同比增加110萬噸。 2、產品結構優越，盈利能力增強二冷軋板生產線的生產日臻成熟，冷軋板的毛利率將從目前的7.6％上升到2007年的15％，提高50%；取向硅鋼片毛利率在70％。無取向硅鋼的盈利能力與冷軋板相當，毛利率在17％。07年業績同比增長50%以上。 3、預計發行80億分離交易可轉債，帶來二級市場的投資機會。 投資主題：資源優勢 公司06年EPS達到0.45元，預計07年公司EPS達到0.74元，08年公司EPS達到0.80元。按照當前股價計算，公司06年和07年市盈率為7.29倍和6倍，價值嚴重低估。 （根據國信證券公開資料整編，僅供參考）