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　　在經(jīng)歷了貫穿整個(gè)6月份的大調(diào)整后，"2007年是股市黃金十年開(kāi)端"的說(shuō)法，突然間銷聲匿跡。不少投資者對(duì)后市越來(lái)越悲觀。宏觀調(diào)控，更成為了大家揮之不去的名詞。本報(bào)綜合各專家意見(jiàn)，整理出了"影響下半年中國(guó)股市的七件大事"，僅拋磚引玉，供讀者參考。 No.1 取消或減免利息稅 點(diǎn)評(píng)：對(duì)股市的實(shí)際影響不大，但構(gòu)成的心理壓力較大。 在當(dāng)前實(shí)際利率為負(fù)值的尷尬現(xiàn)實(shí)下，利息稅的調(diào)整已迫在眉睫。理論上說(shuō)，此舉可能將壓制住居民儲(chǔ)蓄向股市搬家的沖動(dòng)，對(duì)股市自然是利空。不過(guò)仔細(xì)分析起來(lái)，則不盡然。首先，利息稅的下限為0，它不可能無(wú)限制地"取消"下去。如果完全取消利息稅，相當(dāng)于銀行利息提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)，10萬(wàn)元存款每年利息收入將增加612元。但話又說(shuō)回來(lái)，這612元相對(duì)于在股市中投入10萬(wàn)元的收益來(lái)說(shuō)，幾乎可以"忽略不計(jì)"。其次，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，調(diào)整利息稅，企業(yè)的貸款成本并沒(méi)有提高，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)沒(méi)有負(fù)面影響，相反還對(duì)銀行類上市公司產(chǎn)生積極影響。 No.2 提高銀行存款利息 　　點(diǎn)評(píng)：將對(duì)股市構(gòu)成一定負(fù)面影響，但從我國(guó)的加息幅度和空間看，最大的影響還是心理層面上的。 　　目前中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)加息周期之中。從各國(guó)股市看，利率與股市之間有著明顯的"杠桿效應(yīng)"，將直接減少股市的資金量。總體來(lái)說(shuō)，利率上升，股市將下跌；利率下調(diào)，股市將上漲。同時(shí)，利率的上升還將提高企業(yè)的生產(chǎn)成本、抑制企業(yè)需求及個(gè)人消費(fèi)需求，從而最終影響到上市公司的業(yè)績(jī)水平。 　　加息對(duì)股市最主要、最致命的影響是提高了股市的資金成本。加息必然造成國(guó)債利率跟著提高，必然提高市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，進(jìn)而抬高股市的收益率水平。不過(guò)，從目前我國(guó)的加息幅度和空間，以及中國(guó)股市的發(fā)展速度看，其最大的影響主要還是體現(xiàn)在心理層面上。 　　由此，能否吸引居民儲(chǔ)蓄流向股市，核心問(wèn)題不在于利息稅，也不在于加不加息，關(guān)鍵是看股市自身的賺錢效應(yīng)和安全性---只要這種賺錢效應(yīng)還在，只要長(zhǎng)期確認(rèn)股市仍是安全的，那么，儲(chǔ)蓄就有流向股市的中長(zhǎng)期動(dòng)力。 No.3 十七大的召開(kāi) 　　點(diǎn)評(píng)：相關(guān)政策出臺(tái)，將對(duì)部分行業(yè)或地區(qū)構(gòu)成直接利好，并對(duì)整個(gè)股市構(gòu)成長(zhǎng)期利好。在召開(kāi)前，對(duì)股市還會(huì)產(chǎn)生利好的心理預(yù)期作用。 　　十七大是今年中國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)的一件大事。十七大將為我國(guó)未來(lái)的發(fā)展指明方向。中西部發(fā)展、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌試驗(yàn)區(qū)、新農(nóng)村建設(shè)等，以及新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，比如，推動(dòng)自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等，將在未來(lái)發(fā)展中扮演重要角色。這將對(duì)相關(guān)地區(qū)和相關(guān)行業(yè)的上市公司產(chǎn)生積極推動(dòng)作用，屬實(shí)質(zhì)性的利好。 No.4 股指期貨的推出 　　點(diǎn)評(píng)：短期可能會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生較大影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，將有利于保持股市的"多空平衡"和穩(wěn)定發(fā)展。 　　日前《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》配套實(shí)施細(xì)則正式發(fā)布，這表明股指期貨登陸中國(guó)證券市場(chǎng)已為時(shí)不遠(yuǎn)。做空機(jī)制的建立將對(duì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的行為模式將產(chǎn)生深刻影響。 　　從中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)等地區(qū)或國(guó)家的股指期貨推出情況來(lái)看，推出前，股市將上漲，推出后，股市將下跌，運(yùn)行一段時(shí)間后，股市將保持獨(dú)立走勢(shì)。如果股指期貨在下半年推出，市場(chǎng)有可能出現(xiàn)上述走勢(shì)。 　　另外，隨著股指期貨的推出，滬深300中的權(quán)重股將成為投資者戰(zhàn)略性的長(zhǎng)線投資品種，這樣一來(lái)，市場(chǎng)整體的價(jià)值中樞將逐漸上揚(yáng)，從而帶來(lái)真正意義上的財(cái)富效應(yīng)。同時(shí)，股指期貨也可以改變市場(chǎng)投資理念和投資策略，使投資者在熊市中也可能獲利。 No.5 1.55萬(wàn)億特別國(guó)債發(fā)行 　　點(diǎn)評(píng)：對(duì)股市資金面構(gòu)成較大的短期利空，但長(zhǎng)期看則有利于證券市場(chǎng)的平衡健康發(fā)展。 　　日前，財(cái)政部發(fā)表消息稱：擬發(fā)行特別國(guó)債15500億元人民幣，購(gòu)買約2000億美元外匯，作為組建國(guó)家外匯投資公司的資本金來(lái)源。此國(guó)債為10年以上可流通記賬式國(guó)債，票面利率根據(jù)市場(chǎng)情況靈活決定。 　　人民幣特別國(guó)債的發(fā)行對(duì)于收縮目前泛濫的流動(dòng)性將起到重要作用，但同時(shí)也對(duì)股市的資金面構(gòu)成較強(qiáng)的短期利空。不過(guò)從中長(zhǎng)期看，將使得流入證券市場(chǎng)的資金更加規(guī)范、更為有序，有利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期平衡健康。 No.6 人民幣升值空間 　　點(diǎn)評(píng)：股市持續(xù)走牛的重要引擎，下半年看好股市的主要依據(jù)。 　　近期，人民幣接連創(chuàng)下"漲幅"新紀(jì)錄。實(shí)際上自2005年7月匯改以來(lái)，人民幣累計(jì)升值8.53%%，今年以來(lái)累計(jì)升值2.11%%。而從長(zhǎng)期看，人民幣持續(xù)升值已不可逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下半年人民幣幣值仍將繼續(xù)保持攀升態(tài)勢(shì)。 　　一國(guó)貨幣的升值必然導(dǎo)致以該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格提升，如果不考慮其它任何因素，那么幣值提升一倍，資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)上漲一倍。實(shí)際上，從國(guó)外市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，在本幣升值期間，該國(guó)證券市場(chǎng)的漲幅，往往是同期本幣升值幅度的數(shù)倍，甚至十幾倍。綜上所述，人民幣升值必然會(huì)成為推動(dòng)A股持續(xù)走牛的重要引擎，同時(shí)，以人民幣資產(chǎn)計(jì)價(jià)的金融、保險(xiǎn)、地產(chǎn)行業(yè)可望成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。 No.7 QDII制度的推行 　　點(diǎn)評(píng)：對(duì)A股市場(chǎng)的資金將產(chǎn)生分流作用，但短期內(nèi)不會(huì)產(chǎn)生明顯影響。 　　H股與A股的巨大價(jià)差，是QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的基本動(dòng)力。近期，基金券商將可以申請(qǐng)QDII資格，而投資者也可以通過(guò)購(gòu)買基金等產(chǎn)品間接投資海外市場(chǎng)。這一消息引起了市場(chǎng)的恐慌。 　　雖然理論上看，QDII確實(shí)將對(duì)A股市場(chǎng)資金產(chǎn)生分流作用。不過(guò)，在人民幣加速升值、境外市場(chǎng)投資收益率偏低和匯率風(fēng)險(xiǎn)等諸多因素影響下，目前，其對(duì)投資者的吸引力并不強(qiáng)，甚至也無(wú)法與QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)相提并論。 　　因?yàn)橥ㄟ^(guò)QFII流入A股市場(chǎng)的是實(shí)實(shí)在在的外資，而通過(guò)QDII流入境外市場(chǎng)的，并不一定全部是A股市場(chǎng)的資金，銀行QDII募集到的更主要的是尚未進(jìn)入股市的儲(chǔ)蓄資金，所以，QDII目前對(duì)市場(chǎng)的影響相當(dāng)有限。

行走江湖 身不由已