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&d=20130719&t=2&i=752208750&w=450&fh=&fw=&ll=&pl=&r=CCNE96I0CPZ00 * 人民幣實際有效匯率升勢或未完結 * 中國出口企業競爭力仍將進一步承壓 * 年內料很難出臺實質性保出口政策 * 名義有效匯率存有貶值風險，但主動貶值可能性不大 * 出口企業應主動加快轉型升級提升競爭力中國出口行業正陷入前所未有的洗牌壓力。國際清算銀行(BIS)公布最新的人民幣實際有效匯率(REER)連創新高，顯示中國出口行業的競爭優勢正持續下降。這一方面反映了人民幣名義匯率的升值趨勢，同時也折射出國內外貿易環境的惡化、成本上升等結構性因素。在中國新一屆政府堅定“底線思維”、堅持經濟轉型的思路下，市場人士普遍認為，下半年出臺實質性出口扶持政策的可能性不大；中長期看，國內外不利因素還會持續擠壓貿易行業生存空間，人民幣實際有效匯率仍有延續升勢的可能性。盡管年內名義匯率也存在貶值的風險因素，包括中國經濟下行、央行可能啟動降息、下半年美國退出QE預期和資本流出風險等，但出口企業也不應坐等人民幣貶值來緩解壓力。目前市場多認為中國政府為提振出口而主動讓人民幣走貶的可能性不大，企業應主動加速轉型升級，提高國際競爭實力。 “今年年內BIS的人民幣實際有效匯率還是有升值壓力，出口壓力會非常明顯。”交通銀行金融研究中心陳鵠飛分析說，外圍不利的國際貨幣環境加大了中國企業的出口壓力，同時國內工業領域持續的通縮更是擠壓了加工貿易企業的利潤空間。國際金融問題專家趙慶明對路透表示，出口不好的情況下還允許有效匯率升值，說明中央對于當前經濟增速仍然認可，同時也是對經濟轉型的堅持，“經濟轉型就是轉過度依賴出口，轉向消費和民間投資，那你就不能動輒保出口、保投資。” 實際有效匯率衡量了一國貨幣相對于一籃子貨幣匯率的貿易加權平均值，并考慮了價格變化因素。它反映的不僅僅是匯率變化，還反映了國內的原材料價格漲跌以及工業企業制造盈利能力，綜合體現出一國出口的國際競爭力狀況況。 BIS的6月人民幣實際有效匯率指數為116.34，為連續第九個月上漲，且連續第八個月創歷史新高。但較5月升值僅0.18%，升值幅度明顯放緩。今年以來該指數累計升值達5.67%，大幅高出人民幣兌美元匯率同期約1.5%的升幅。中國6月出口同比下降3.1%，為2012年1月來首次下滑。海關總署發言人鄭躍聲上周在新聞發布會上稱，當前中國外貿面臨嚴重挑戰，三季度出口形勢不容樂觀。他分析稱，外部市場需求持續低迷是抑制出口的主要原因，而匯率、勞動力工資等出口成本在持續上升，加大了出口企業的出口難度，包括貿易摩擦在內的貿易環境也在惡化。 **下半年保出口可能性不大** 商務部新聞發言人沈丹陽周三稱下半年出口形勢仍不容樂觀，相信支持外貿舉措應該會盡快出臺。他在新聞會上表示，正在會同國務院有關部門進一步采取支持措施。 “總的思路是為企業提供一個既有利于穩增長，有利于調結構；既有利于穩定出口，又有利于擴大出口；既有利于降低出口成本，又有利于開拓新市場，發揮技術、品牌、質量、服務綜合優勢的貿易環境。”他說。不過市場人士對保出口的政策空間并不樂觀，認為這一次政府很難像09年大幅上調出口退稅那樣，再次出臺強效的出口支持政策，甚至連通過名義匯率貶值來緩解出口壓力可能也會比較謹慎。在政策缺位的情況下，人民幣實際有效匯率的上行壓力更加難以減小。招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮預計下半年出口政策不會有實質變化。出口退稅已經用到極限，而且李克強總理也提到，只要經濟是有序放緩而且在容忍范圍之內，就不會有明顯的動作出來。中國上半年經濟增長7.6%略高于7.5%的全年目標，但已連續兩個季度回落。 GDP數據發布后，李克強表示，既不能因經濟指標的一時波動而改變政策取向，影響來之不易的結構調整機遇和成效，也不能對經濟運行可能滑出合理區間出現大的起伏缺乏警惕和應對準備。普遍解讀是為了實現調結構的目標，本屆政府不會輕易為經濟數據波動出臺保增長政策。 **名義匯率主動貶值可能性較小** 通過名義匯率貶值的可能性也在減小。市場人士認為，去年底末起以非直接投資形式流入大量資金，也是今年一季度國際收支資本金融項目順差的主要成因。在內外因素影響下，一旦人民幣貶值預期占據主流，前期流入的熱錢有可能加速回流，主動令名義匯率貶值的可能性不大，下半年兌美元匯率更可能保持相對平穩。上海一外資銀行交易員認為，下半年來看，匯率方面對外貿行業的幫助應該不大。“經濟還在復蘇，（二季度）GDP數據與預期一致而且稍顯樂觀，但整體來看復蘇還是比較弱，如果資本出現外逃還是會對經濟產生比較大的打擊。” 她據此認為，即便需要提振出口行業，應該也不會從匯率入手，而更多還是會從實體經濟的結構調整著手，引導企業加快轉型升級。企業同時也應認識到，名義匯率的短期波動難以影響其他中長期結構性因素對出口競爭力的侵蝕。劉東亮分析，有效匯率包含了一籃子貨幣，由于出口對于名義匯率比較敏感，短期內名義匯率的波動會對實際有效匯率形成比較明顯的影響，但中長期來看其他成本因素影響更為明顯，因為企業有時間去對匯率風險做出調整。他并解釋說，即便人民幣兌美元匯率保持平穩，美元兌其他貨幣如果繼續升值，也會傷及中國的出口價格競爭力，對美國以外國家的出口都會受到影響，進而造成人民幣實際有效匯率的升值壓力。陳鵠飛說，人民幣未來是有一定程度的貶值預期，但中國經濟增速是在一個再調整，7.5%-7.6%仍是全球最高的增速。中長期來看，中國對外資尤其是長期資金的吸引力長期存在，而在人民幣國際化的大背景下，中央銀行也有穩定匯率的政策預期，預計人民幣不太會出現大幅升/貶值，可能是偏中性的小幅波動。從該思路來講，穩中偏強的人民幣也可以起到為企業增強出口實力的作用。華南某大型家電制造出口集團企業的財務負責人表示，其出口主要在美歐和中東地區，而伴隨著近年人民幣升值和跨境結算業務的鋪開，客戶轉為人民幣結算的合同明顯增多，合同訂單基本上變化不大。受國內外利差和人民幣升值預期影響，今年早些時候大量境外資金伴隨著虛假貿易進入國內，外管局數據顯示，一季度國際收支經常項目順差為476億美元，同期資本和金融項目順差為901億美元。這也導致4月起人民幣兌美元即期匯率被動快速升值。不過受外管局20號文等措施影響，進入6月后市場的升貶值預期出現分化，匯率走勢橫盤小幅波動。 **企業需主動謀變** 當前出口企業面臨的困境，部分是因人民幣實際有效匯率被動升值造成。外貿公司依靠主業難以賺錢，才會鬧出上半年“不務正業”地利用政策漏洞大搞虛假貿易賺錢的戲碼。分析人士認為，出口企業主動轉型升級已迫在眉睫。由于通脹和產業升級影響、人口紅利消退，生產效率較低、人力密集型的制造業的就業吸納能力已經下降，并逐步向服務業轉移，由此給制造業帶來的招工難現象還會持續。這在中長期還會形成結構性的成本上升壓力，繼續推高實際有效匯率走升。 “我們已經處于類似97年亞洲金融危機初期的情況，...留給中國的時間已經不多了。”興業銀行首席經濟學家魯政委此前在接受路透專訪時稱，有效匯率高企已經造成諸如產業空心化、房價泡沫化現象，中國也正在陷入產業鏈低端競爭優勢喪失而高端仍難匹敵日韓等國的“中等收入陷阱”。商務部對外貿易司商務參贊劉長于周二在一個網絡訪談上稱，建議外貿企業要提升產品的技術和質量，擴大品牌產品的出口，并到國外建立自主的營銷網絡，做強、做長供應鏈，減少對中間商的依賴，同時要積極開拓新興市場。 “品牌是我們外貿競爭的核心。”劉長于說，“一流的企業做品牌，二流的企業賣產品，三流的企業做苦力。” 市場人士進一步分析，制造業等貿易部門通過主動升級轉型來提高生產效率是大勢所趨，企業也應意識到“晚痛不如早痛”。小微出口企業為數眾多，面對困境更多只能逆來順受，但找到核心競爭力仍可以保證一定的生存空間。河北省沿海一家不足300人規模的光纖制造出口企業財務負責人對路透說，該公司產品出口至韓國，競爭力還比較強，目前總體來說因市場需求不高訂單有所下降，但總體而言生存狀況變化并不多。而中大型企業則要做好傷筋動骨的準備。上述家電制造出口集團財務負責人對路透表示，到目前為止該集團“所有不賺錢的、所有做不到前端的業務全部砍掉了，開支也削減得非常厲害。” 即便如此，他說，集團老總近日在參加總理座談的時候還是直言，建議不要再給行業以任何的補貼。“有些產能是無效的，市場無論如何終究都是要洗牌的，干脆趁早洗完算了。”