鋼鐵巨頭支付超 100% 溢價(jià)保障鐵礦石供應(yīng)?，高溢價(jià)帶來成本穩(wěn)定性與戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)?
印度礦產(chǎn)拍賣中出現(xiàn)的高溢價(jià)現(xiàn)象并非毫無緣由 —— 這些報(bào)價(jià)并非盲目競(jìng)價(jià)，而是合理且經(jīng)過測(cè)算的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略。印度頭部鋼鐵生產(chǎn)商為商業(yè)鐵礦石礦權(quán)支付超 100% 的溢價(jià)，這一決策背后有著充分的邏輯支撐：當(dāng)供應(yīng)穩(wěn)定性、品位確定性及物流成本節(jié)約等因素納入考量后，整體經(jīng)濟(jì)效益將向企業(yè)傾斜，使其免受市場(chǎng)波動(dòng)影響，并規(guī)避進(jìn)口鐵礦石的高昂成本。?
根據(jù)印度礦業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，自 2015 年以來，印度各邦已累計(jì)拍賣約 130 個(gè)鐵礦石礦山（含鐵礦石、錳礦與白云石混合礦床），主要集中在奧里薩邦、卡納塔克邦和恰蒂斯加爾邦 —— 這三個(gè)邦的鐵礦石產(chǎn)量約占印度總產(chǎn)量的 87%。盡管這些邦的加權(quán)平均溢價(jià)常超 100%，但拍賣礦山的產(chǎn)量依然保持強(qiáng)勁，向市場(chǎng)的供應(yīng)量持續(xù)增長，尤其是奧里薩邦的礦塊及卡納塔克邦已到期的 C 類礦塊，即便面臨高拍賣溢價(jià)，仍維持著穩(wěn)定供應(yīng)。?
推動(dòng)溢價(jià)的核心參與者?
擁有終端用鋼工廠的自有鋼廠企業(yè)（captive players）主導(dǎo)了拍賣進(jìn)程。在 130 個(gè)已拍賣礦山中，這類企業(yè)贏得了約 80 個(gè)；在奧里薩邦（該邦鐵礦石產(chǎn)量占印度總產(chǎn)量的 55%），它們控制著超 60% 的鐵礦石資源。?
100% 溢價(jià)背后的經(jīng)濟(jì)效益?
以奧里薩邦一座典型鐵礦石礦山（拍賣溢價(jià) 100%）為例，可清晰看出為何綜合鋼鐵生產(chǎn)商仍能獲得可觀經(jīng)濟(jì)效益。依據(jù)印度礦業(yè)局（IBM）發(fā)布的鐵含量 60%-62% 鐵礦石參考價(jià)，100% 的溢價(jià)約合每噸 4500 印度盧比。疊加每噸約 400 印度盧比的采礦成本、每噸約 750 印度盧比的法定稅費(fèi)（含礦區(qū)使用費(fèi)、地區(qū)礦產(chǎn)基金會(huì)（DMF）費(fèi)用及新芒格洛爾配電公司（NMET）收費(fèi)），以及運(yùn)往附近自有鋼廠每噸約 500 印度盧比的物流成本，按同品位（如類似鋼坯品質(zhì)）對(duì)比，鐵礦石的總到廠成本約為每噸 6000-6200 印度盧比。?
與其他供應(yīng)來源相比，這一成本仍具備競(jìng)爭(zhēng)力：?
國內(nèi)非自有鋼廠來源的鐵礦石到廠成本為每噸 5200-6000 印度盧比，但價(jià)格、供應(yīng)量及品位波動(dòng)極大；?
即便以全球鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)（中國到岸價(jià)每噸 100 美元）計(jì)算，進(jìn)口鐵礦石在印度的到廠成本仍約為每噸 10000 印度盧比。?
由此可見，即便拍賣溢價(jià)達(dá) 100%，自有礦仍能提供成本穩(wěn)定性，相較于進(jìn)口鐵礦石具備明顯優(yōu)勢(shì)；與國內(nèi)非自有礦來源相比，成本基本持平甚至更低 —— 且擁有礦權(quán)本身還能帶來額外收益。?
成本之外的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)?
即便以 120%-125% 的溢價(jià)獲得拍賣礦權(quán)，企業(yè)獲得的收益也遠(yuǎn)超表面成本節(jié)約，具體體現(xiàn)在以下方面：?
1. 供應(yīng)穩(wěn)定性：?jiǎn)我弧㈤L期的鐵礦石來源，且品位與產(chǎn)量可預(yù)測(cè)，使鋼鐵廠能更有把握地規(guī)劃產(chǎn)能與投資；?
2. 規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)：無需依賴現(xiàn)貨拍賣，也不必周旋于多個(gè)短期供應(yīng)商之間，擺脫了市場(chǎng)不確定性的影響；?
3. 合規(guī)與協(xié)同成本節(jié)約：?jiǎn)我蛔杂械V來源只需一套審批流程與文件，無需處理與多個(gè)供應(yīng)商的復(fù)雜合同，簡(jiǎn)化了運(yùn)營流程；?
4. 物流效率提升：多數(shù)大型鋼鐵企業(yè)正建設(shè)或擴(kuò)建高產(chǎn)能礦漿管道 —— 當(dāng)前年輸送能力約 3600 萬噸，未來 2-3 年內(nèi)將增至近 2 億噸。這類管道可使運(yùn)輸成本降低約每噸 800-1000 印度盧比（與其他運(yùn)輸方式相比），同時(shí)避免道路擁堵、天氣干擾及治安風(fēng)險(xiǎn)等問題。?
綜合這些因素，即便溢價(jià)較高的礦山，對(duì)綜合鋼鐵生產(chǎn)商而言仍具備經(jīng)濟(jì)可行性與戰(zhàn)略價(jià)值。?
事實(shí)佐證：頭部企業(yè)持續(xù)積極競(jìng)價(jià)?
盡管外界認(rèn)為 100% 的拍賣溢價(jià)過高，但自 2015 年拍賣啟動(dòng)以來，印度頭部鋼鐵生產(chǎn)商始終保持積極競(jìng)價(jià)態(tài)勢(shì)。例如：?
奧里薩邦的礦山以約 110% 的溢價(jià)成交；?
恰蒂斯加爾邦的礦山平均溢價(jià)約 115%；?
卡納塔克邦的礦山溢價(jià)超 90%。?
這些并非投機(jī)性或 opportunistic 的操作，而是綜合鋼鐵生產(chǎn)商的戰(zhàn)略性收購 —— 其目的是鎖定長期、高品質(zhì)的鐵礦石供應(yīng)，為現(xiàn)有工廠運(yùn)營及宏大的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃提供支撐。?
這些企業(yè)持續(xù)愿意支付高溢價(jià)，表明它們經(jīng)過評(píng)估后認(rèn)為：綜合考慮總到廠成本與供應(yīng)穩(wěn)定性，這些礦山仍具備經(jīng)濟(jì)吸引力，且對(duì)維持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。?
核心結(jié)論?
高拍賣溢價(jià)并非必然是負(fù)擔(dān)。當(dāng)綜合考量總到廠成本、供應(yīng)穩(wěn)定性、品位確定性及物流成本節(jié)約后，100% 甚至更高的溢價(jià)在經(jīng)濟(jì)上是合理的 —— 遠(yuǎn)優(yōu)于依賴波動(dòng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)或昂貴的進(jìn)口資源。這也解釋了為何擁有長期增長規(guī)劃的印度大型鋼鐵生產(chǎn)商，仍在拍賣鐵礦石礦山上投入重金。?
鑒于鋼鐵行業(yè)的擴(kuò)張趨勢(shì)，高溢價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)成為印度鐵礦石拍賣市場(chǎng)的顯著特征 —— 且已逐步融入鋼鐵行業(yè)的運(yùn)營模式中。?
不過，自有鋼廠企業(yè)報(bào)出的高溢價(jià)對(duì)中小型參與者（尤其是從事商業(yè)采礦的企業(yè)）產(chǎn)生了不利影響，導(dǎo)致其運(yùn)營陷入財(cái)務(wù)困境。但在過去兩年，這一趨勢(shì)已逐漸轉(zhuǎn)變：新參與者的進(jìn)入為行業(yè)注入了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)活力。(編譯: 鋼之家資訊部 請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載 垂詢電話:+86 13062776961 )
