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1-6 月馬鋼實現主營收入21.03 億元，同比增長25.7%，實現凈利潤10.86 億元，同比增長2%，實現每股收益0.168 元。 上半年馬鋼的盈利增長明顯低于行業平均，也略低于我們前期預期，分析原因在于：1）公司 新區500 萬噸板材項目上半年剛投產，其產量增加有限，而相關成本費用增長明顯。2）淘汰 落后設備，當期記入凈損失9780 萬元。 我們認為隨著馬鋼新區項目正常達產，公司板材項目盈利能力將穩步增長，07下半年產量明 顯釋放盈利也將較上半年明顯改善，2008年后盈利將大幅增長。 由于國內需求旺盛和出口仍維持高位，近期國內鋼價有望維持反彈趨勢，但在出口沒有明顯回落之前，政府對鋼鐵出口調控之風險仍未消除，下半年國內鋼價仍受制于出口回落的壓力，但受成本大幅推升的支撐，維持相對的高位運行。 分品種看，由于產量增幅相對有限和國內建筑活動持續旺盛，我們看好未來長材價格走勢， 而板材價格將受制于國內新建產能的持續釋放。 目前馬鋼產品仍保持相當比例建筑用型線材，約占總產量的50%，這將保持馬鋼盈利穩定之 增長，而受板材價格波動影響相對較小，公司高盈利火車輪產品也是的重要穩定因素。 預計2007-2008 年，馬鋼股份可實現每股收益0.44 元和0.75 元，基于15 倍2008P/E，我們認為馬鋼合理目標股價為11.2 元，目前股價下維持公司“增持”評級。

水善，利萬物而有靜，居眾人之所惡。